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宇通客车大考:补贴退坡营利双降 应收账款飙升

时间:2018-04-03 22:54来源:未知 作者:吴博士 点击:

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客车行业龙头宇通客车4月2日发布2017年年报:营收332.22亿,同比下降7.33%;归于母公司股东净利润为31.29亿元,同比下降22.62%;其中,新能源汽车收入160.26亿元,占营收的48.24%,新能源汽车补助为53.39亿元,占营收的比例为16%,占新能源汽车收入的33.31%。

16%的占比较2016年28%的占比,下降了12个百分点。从营收、净利润双降上看,足以见得,补贴对于新能源车企的重要性。

在补贴退坡影响下,产销量也出现双降。2017年宇通累计生产客车67231辆,同比降低了5.29%;累计销售客车67568辆,同比降低4.82%。

根据年报,宇通2017 年大中型客车总销量59396 辆,行业排名第一。公司产品主要覆盖大中型客车市场,总体市场占有率35.4%,提升2.9 个百分点。分地区来看,其中2017年宇通客车海外销售营业收入为42.22亿元,较上年增长2.45%,占营业收入的12.7%。

宇通客车年报显示:受新能源国家补贴政策影响,行业大中型客车需求出现明显下滑,2017年销量同比下降13.9%。“公司表现明显好于行业平均水平”。

宇通客车年报披露的一项数据值得关注:根据财报,宇通客车应收账款占营收的比重,从2013年19%逐渐上升至2017年52.34%;与此同时,应收账款绝对值也在飙升:从2013年41.75亿元飙升至2017年的173.88亿元,增长了约3.16倍。

对比其他车企情况如下图:

2017年宇通客车经营活动现金流为-17.49亿元,较上年的35.32亿元,下降了149.51%。

截止到2017年末,宇通客车总资产361.65亿元,其中,货币资金为24.87亿元;负债合计为205.6亿元,其中短期借款7.7亿元,应付票据58.88亿元,长期借款0.21亿元,公司资产负债率56.85%。

年报营收、净利润双降应收款占比达52%

2014年至2016年,宇通客车营业收入分别为257.28亿元、312.11亿元、358.5亿元;对应的归母净利润为26.13亿元、35.35亿元、40.44亿元。

从应收账款与营收上看,宇通客车2013年的应收账款41.75亿元上升到2017年的173.88亿元。对应的营业收入由2013年的220亿元到2017年的332.22亿元。应收款占营收的比例从2013年19%上升到2017年52%。

产销量双降

产销量双降

新能源客车补贴占营收比重达16%

2017年全年,宇通累计生产客车67231辆,同比降低了5.29%;累计销售客车67568辆,同比降低4.82%,其中,大型客车累计销售27704辆,同比增长9.29%,中型客车累计销售31992辆,同比下降15.79%,轻型客车累计销售7872辆,同比增长2.93%。

从宇通

从宇通

2017年各月份数据上看,在生产量上,2017年1月份下降幅度最大,近四成;其次为5月份31.4%;在销售量上,1月份下降48.46%、4月份下降39.28%。

根据2017年年报显示,宇通全年累计生产新能源汽车25065辆,同比下降5.60%;销售新能源客车24865辆,同比去年下降了7.41%。其中,纯电动客车累计销售20345辆,相比去年的21669辆,同比下降了6.11%。

2015年至2017年的宇通新能源客车收入分别为139.76亿元、187.46亿元、160.26亿元,新能源客车收入/营收比例分别为45%、52%、48.24%;对应的新能源汽车补贴分别为68.57亿元、99.54亿元、53.39亿元,新能源客车补贴/营收比例分别为22%、28%、16%。

2014至2017年政府补助分别为3.04亿元、3.59亿元、2.92亿元。

表现好于行业整体水平

表现好于行业整体水平

海外营收42.22亿元同比增2.45%

中国客车统计信息网数据显示, 2017年行业大中型客车销量前5 名的市场占有率为71.8%,比2016 年增加1.1 个百分点,市场集中度进一步提升并居于较高水平。宇通客车2017年大中型客车总销量59,396 辆,行业排名第一。

宇通客车表示,补贴政策的调整,导致2016年透支了行业部分需求,2017年尤其是上半年需求下滑明显,但公司表现明显好于行业整体水平。

分地区来看,2017年宇通客车海外销售营业收入为42.22亿元,较上年增长2.45%,占营收比重12.7%。

资产负债率56.88%

资产负债率56.88%

经营活动现金净流量为-17.49亿元

截止到2017年末,宇通客车总资产361.65亿元,其中,货币资金为24.87亿元;负债合计为205.6亿元,其中短期借款7.7亿元,应付票据58.88亿元,长期借款0.21亿元,公司资产负债率56.88%,较2016年末减少了4.24个百分点。

从三项现金流指标看,2013年至2016年经营活动现金净流量分别为19.37亿元、32.05亿元、60.1亿元、35.32亿元。2017年为-17.49亿元,较上年下降了149.51%。

2013年至2017年投资活动现金净流量、筹资活动现金流净流量一直为负。